Что такое депег стейблкоина?

Депег стейблкоина простыми словами

Стейблкоин, то есть цифровой доллар в блокчейне, обычно стоит около одного доллара, потому что за токенами стоят резервы или залог. Эмитенты USDT и USDC, компании, которые их выпускают, обещают обменивать каждый токен на доллар. Английское слово peg значит «колышек» или «привязка», и депег — это когда цена срывается с этого колышка.

Представьте подарочный сертификат магазина на 100 долларов. Пока магазин работает и принимает сертификаты, их перепродают почти по номиналу. Пошёл слух, что магазин закрывается, и владельцы сертификатов начинают продавать их за 90 или 80 долларов, лишь бы что-то вернуть. Если магазин открылся снова, цена сертификата вернётся к 100 долларам. Если он обанкротился, сертификат может не стоить ничего.

Цену у доллара держит обмен у эмитента. Напрямую у компании меняют в основном её крупные проверенные клиенты, а в Европе USDC и EURC может обменять и любой держатель ⚖️, подробнее об этом рассказывает статья что такое резервы. Если на бирже токен стоит, скажем, 98 центов, такой клиент покупает его дешевле и меняет у эмитента на доллар¹. Спрос на дешёвые токены поднимает цену обратно, и пока этот обмен работает и эмитенту доверяют, большой отход от доллара обычно быстро выкупают.

Что делать держателю при депеге

Что делать, если у вашего стейблкоина депег?

Когда стейблкоин теряет привязку, не спешите: сначала узнайте причину и только потом решайте, продавать его или ждать.

1. Найдите официальное сообщение эмитента на его сайте или в его официальных аккаунтах и сверьте его с новостями серьёзных изданий.
2. Выясните, можете ли вы сами обменять токен у эмитента. Если нет, ваш путь к доллару — продажа по текущей цене на бирже или другим людям.
3. Сравните цену на нескольких площадках, её показывают сайты, собирающие цены разных бирж. где посмотреть: сайт-агрегатор курсов, например coinmarketcap.com
4. Учтите, что биржа может на время остановить обмен стейблкоина на доллары. Coinbase, например, приостанавливала обмен USDC на доллары на выходные 11–12 марта 2023 года, пока не работали банки².
5. Не отвечайте на сообщения, которые обещают «обменять по доллару» или «спасти деньги», и не вводите seed-фразу, слова для восстановления кошелька, ни на каком сайте. Как распознать такие схемы, разбирает статья фишинг и скам.

Вернётся ли цена стейблкоина к доллару после депега?

Гарантии, что цена стейблкоина вернётся к доллару, нет, и всё зависит от причины депега. Цена возвращалась, когда резервы были на месте и эмитент снова менял токены на доллары: у USDT в мае 2022 года за день, у USDC за выходные, после того как вклады в банке пообещали вернуть. У UST резервов не было, и цена не вернулась.

Почему стейблкоин теряет привязку

Депег начинается, когда обмен у эмитента перестаёт удерживать цену или держатели сомневаются, что он сработает. Чаще всего за этим стоит одна из таких причин:

• резервов не хватает или до части из них нельзя добраться, например когда деньги застряли в обанкротившемся банке;
• обмен у эмитента на время остановился, и клиенты не могут вернуть токены за доллары, даже если резервы на месте;
• многие держатели хотят выйти одновременно, и продажи на биржах опережают обмен у эмитента;
• стейблкоин держит цену только обменом на другую криптовалюту своей же сети, и денег за ним нет;
• стейблкоин обеспечен другим стейблкоином, и депег одного тянет вниз второй.

Депег UST в мае 2022 года

UST держал цену через обмен на LUNA, собственную криптовалюту той же сети Terra. За один UST программа всегда выдавала LUNA на один доллар, сколько бы монет LUNA для этого ни понадобилось, и обратно³. В мае 2022 года на UST пришлись крупные продажи, и держатели массово меняли его на LUNA. Чем больше UST меняли, тем больше выпускалось LUNA, и за несколько дней её цена упала почти до нуля. UST подешевел в несколько раз, и сеть Terra остановили³. Даже запас биткоинов на миллиарды долларов, который держали для защиты цены, её не спас⁴.

Почему алгоритмические стейблкоины теряют привязку чаще других?

У алгоритмического стейблкоина нет резервов вне его собственной системы. Ценность LUNA держалась на спросе на UST, поэтому, когда в UST перестали верить, падала и монета, которой его обменивали. Когда все монеты LUNA вместе стали стоить меньше, чем все UST на руках у держателей, обменять каждый UST на доллар в LUNA стало невозможно³. Резервы в долларах и гособлигациях от цены самого токена не зависят, поэтому стейблкоины с такими резервами считают устойчивее алгоритмических³.

Депег USDT 12 мая 2022 года

На волне паники вокруг UST 12 мая 2022 года USDT на некоторых биржах ненадолго стоил около 95 центов. Tether продолжала выплачивать проверенным клиентам доллар за токен, и уже днём цена почти вернулась к доллару⁵. За двое суток держатели сдали Tether токенов примерно на 7 миллиардов долларов, и компания выплатила за них деньги⁶.

Депег USDC и DAI в марте 2023 года

10 марта 2023 года закрылся американский банк Silicon Valley Bank, и там застряли 3,3 миллиарда долларов резервов USDC⁷. В субботу 11 марта цена токена опускалась ниже 87 центов⁸. Обменять USDC у Circle в эти дни было нельзя, потому что обмен работает только в часы работы банков США¹.

Следом потерял привязку DAI, часть залога которого лежала в USDC, и той же ночью он опускался ниже 0,90 доллара⁹. 12 марта власти США пообещали вернуть вкладчикам банка все деньги¹⁰, и 13 марта USDC снова стоил около 0,99 доллара¹¹.

Глубже — цифры трёх депегов

На пике в обороте было около 18 миллиардов долларов в UST³. С 10 по 12 мая 2022 года количество LUNA выросло примерно в 80 раз, а её цена упала с 31 доллара до одного цента³. Запас примерно из 80 000 биткоинов держал фонд Luna Foundation Guard, и почти весь его потратили на выкуп UST⁴.

Застрявшие в Silicon Valley Bank деньги составляли почти 8% всех резервов USDC, которых тогда было около 40 миллиардов долларов⁸. Залог DAI тогда примерно на 36% состоял из USDC⁹.

Частые вопросы