Что такое депег стейблкоина?
Простыми словами
Стейблкоин обещает держать одну цену, обычно ровно один доллар. Что это такое и зачем, разобрано в статье что такое стейблкоин. Депег — это когда он эту цену теряет и отрывается от доллара. Обещали ровно доллар, а на рынке за него дают, скажем, 90 центов.
Проще всего представить так: есть билет, который всегда стоил ровно 100 рублей, и вдруг его начинают продавать за 90. Значит, с ним что-то не так и доверие пошатнулось. Само слово пришло из английского. Peg — это привязка или колышек, а de-peg — сорваться с этой привязки.
Зачем это вам? Если вы держите сбережения в стейблкоине, депег — это прямой риск потерять часть денег. Понимать, отчего он случается, часть вашей защиты.
Глубже
Отчего стейблкоин срывается с привязки
Привязку держат две вещи: реальное обеспечение и вера, что токен в любой момент можно обменять на обещанный доллар. Депег начинается, когда что-то из этого даёт сбой, и случается это в трёх типичных ситуациях.
Первое, это проблема с обеспечением. Если резервов вдруг меньше, чем нужно, или до них временно не добраться, обещание оказывается под вопросом, и цена проседает.
Второе, это бегство. Даже при нормальном обеспечении массовая паника, когда все разом побежали менять токен обратно, может на время продавить цену вниз.
Третье, это спираль у алгоритмических монет. У тех, где стабильность держится не на надёжных резервах, а на алгоритме и доверии, потеря доверия запускает самоусиливающийся обвал, из которого часто нет возврата.
Два очень разных депега
Главное, что стоит понять новичку: депег депегу рознь.
Первый случай — временный, и монета восстановилась. В марте 2023 года крупный стейблкоин USDC ненадолго потерял привязку. Около 3,3 миллиарда долларов его денежных резервов оказались заперты в рухнувшем американском банке Silicon Valley Bank. Цена просела ниже доллара, но как только доступ к резервам подтвердили, привязка вернулась за считаные дни1. Обеспечение было реальным, а беда оказалась во временной недоступности денег, а не в их отсутствии.
Второй случай — смертельный, и без возврата. Годом раньше, в мае 2022 года, алгоритмический стейблкоин UST сорвался и не восстановился. Его привязку держали не безопасные фиатные резервы, а алгоритм. UST всегда можно было обменять на доллар «парной» монеты LUNA и обратно, а незадолго до кризиса под привязку добавили ещё и резерв в биткойне. Когда доверие пошатнулось, механизм превратился в самоусиливающуюся спираль, LUNA печатали всё больше, а её цена рушилась. Биткойн-резерв привязку удержать не смог, и за считаные дни UST обвалился почти до нуля и унёс около 18 миллиардов долларов2.
Разница между этими двумя случаями и есть главный урок про депег. Важно не то, случился ли отрыв, а то, что за ним стоит.
Что депег значит вам
Депег возможен даже у крупных монет, ведь «большой» не значит «неуязвимый». Смотрите на обеспечение и прозрачность, это разобрано в статье что такое стейблкоин. Именно реальные, доступные и подтверждённые резервы позволяют монете пережить панику. Текущие цены и отклонения в справочник не выносим, их смотрят в агрегаторе.