O que é o depeg de uma stablecoin?
Depeg de uma stablecoin em palavras simples
Uma stablecoin, ou seja, um dólar digital numa blockchain, costuma valer cerca de um dólar porque por trás dos tokens há reservas ou uma garantia. Os emissores do USDT e do USDC, as empresas que os emitem, prometem trocar cada token por um dólar. A palavra inglesa peg quer dizer «pino» ou «fixação», e o depeg é quando o preço se solta desse pino.
Imagine um vale-presente de 100 dólares de uma loja. Enquanto a loja funciona e aceita os vales, eles são revendidos quase pelo valor de face. Surge o boato de que a loja vai fechar, e os donos dos vales começam a vendê-los por 90 ou 80 dólares, só para recuperar alguma coisa. Se a loja reabrir, o preço do vale volta aos 100 dólares. Se ela falir, o vale pode não valer nada.
Quem mantém o preço perto do dólar é a troca com o emissor. Diretamente com a empresa, quem troca são principalmente os grandes clientes verificados dela, e na Europa qualquer detentor também pode trocar USDC e EURC ⚖️, como conta em detalhe o artigo o que são as reservas. Se na corretora o token vale, digamos, 98 centavos, esse cliente o compra mais barato e o troca com o emissor por um dólar1. A procura pelos tokens baratos empurra o preço de volta, e enquanto essa troca funciona e o emissor tem a confiança do mercado, um afastamento grande do dólar costuma ser comprado rapidamente.
O que o detentor deve fazer num depeg
O que fazer se a sua stablecoin sofrer um depeg?
Quando a stablecoin perde a paridade, não tenha pressa: primeiro descubra a causa e só depois decida se vende ou espera.
- Procure o comunicado oficial do emissor no site dele ou nas contas oficiais e compare com as notícias de veículos sérios.
- Descubra se você mesmo pode trocar o token com o emissor. Se não puder, o seu caminho até o dólar é vender pelo preço do momento numa corretora ou a outras pessoas.
- Compare o preço em várias plataformas, que aparece em sites que reúnem as cotações de várias corretoras. onde consultar: um site agregador de cotações, por exemplo coinmarketcap.com
- Lembre que a corretora pode suspender por um tempo a troca da stablecoin por dólares. A Coinbase, por exemplo, suspendeu a conversão de USDC em dólares no fim de semana de 11 e 12 de março de 2023, enquanto os bancos estavam fechados2.
- Não responda a mensagens que prometem «trocar por um dólar» ou «salvar o seu dinheiro» e não digite a sua frase-semente, as palavras de recuperação da carteira, em site nenhum. Como reconhecer esses golpes, explica o artigo phishing e golpes.
O preço da stablecoin volta ao dólar depois de um depeg?
Não há garantia de que o preço volte ao dólar, e tudo depende da causa do depeg. O preço voltou quando as reservas estavam no lugar e o emissor voltou a trocar tokens por dólares: no USDT, em maio de 2022, em um dia; no USDC, num fim de semana, depois que se prometeu devolver os depósitos do banco. O UST não tinha reservas, e o preço não voltou.
Por que uma stablecoin perde a paridade
O depeg começa quando a troca com o emissor deixa de segurar o preço ou quando os detentores duvidam que ela vá funcionar. Na maioria das vezes, o motivo é um destes:
- as reservas não bastam ou parte delas está inacessível, por exemplo quando o dinheiro fica preso num banco que quebrou;
- a troca com o emissor parou por um tempo, e os clientes não conseguem devolver tokens por dólares mesmo com as reservas no lugar;
- muitos detentores querem sair ao mesmo tempo, e as vendas nas corretoras andam mais rápido do que a troca com o emissor;
- a stablecoin mantém o preço só com a troca por outra criptomoeda da própria rede, sem dinheiro por trás;
- a stablecoin tem como lastro outra stablecoin, e o depeg de uma puxa a outra para baixo.
O depeg do UST em maio de 2022
O UST mantinha o preço pela troca por LUNA, a criptomoeda própria da mesma rede Terra. Por um UST, o programa sempre entregava o equivalente a um dólar em LUNA, fosse qual fosse a quantidade de moedas LUNA necessária, e vice-versa3. Naquele mês, o UST sofreu grandes vendas, e os detentores passaram a trocá-lo em massa por LUNA. Quanto mais UST era trocado, mais LUNA era emitida, e em poucos dias o preço dela caiu quase a zero. O UST perdeu várias vezes o seu valor, e a rede Terra foi parada3. Nem uma reserva de bitcoins de bilhões de dólares, mantida para defender o preço, conseguiu salvá-lo4.
Por que as stablecoins algorítmicas perdem a paridade com mais frequência?
Uma stablecoin algorítmica não tem reservas fora do próprio sistema. O valor da LUNA dependia da procura por UST, por isso, quando as pessoas deixaram de confiar no UST, a moeda usada para trocá-lo também caiu. Quando todas as LUNA juntas passaram a valer menos do que todos os UST nas mãos dos detentores, ficou impossível trocar cada UST por um dólar em LUNA3. Reservas em dólares e em títulos do Tesouro não dependem do preço do próprio token, por isso as stablecoins com esse tipo de reserva são consideradas mais estáveis do que as algorítmicas3.
O depeg do USDT em 12 de maio de 2022
Em 12 de maio, na onda de pânico em torno do UST, o USDT chegou a valer cerca de 95 centavos por pouco tempo em algumas corretoras. A Tether continuou pagando um dólar por token aos clientes verificados, e já durante o dia o preço quase voltou ao dólar5. Em dois dias, os detentores devolveram à Tether cerca de 7 bilhões de dólares em tokens, e a empresa pagou por eles6.
O depeg do USDC e do DAI em março de 2023
Em 10 de março de 2023 fechou o banco americano Silicon Valley Bank, e ali ficaram presos 3,3 bilhões de dólares das reservas do USDC7. No sábado, 11 de março, o preço do token desceu abaixo de 87 centavos8. Nesses dias não dava para trocar USDC com a Circle, porque a troca só funciona no horário de funcionamento dos bancos dos EUA1.
Em seguida o DAI, que tinha parte da garantia em USDC, também perdeu a paridade e, na mesma noite, desceu abaixo de 0,90 dólar9. Em 12 de março, as autoridades dos EUA prometeram devolver todo o dinheiro aos correntistas do banco10, e em 13 de março o USDC já valia de novo cerca de 0,99 dólar11.
Mais detalhes sobre os números de três depegs
No auge, havia cerca de 18 bilhões de dólares em UST em circulação3. De 10 a 12 de maio de 2022, a quantidade de LUNA cresceu cerca de 80 vezes, e o preço dela caiu de 31 dólares para um centavo3. A reserva de cerca de 80.000 bitcoins era mantida pelo fundo Luna Foundation Guard, e quase toda ela foi gasta na recompra de UST4.
O dinheiro preso no Silicon Valley Bank correspondia a quase 8% de todas as reservas do USDC, que na época somavam cerca de 40 bilhões de dólares8. A garantia do DAI era então formada em cerca de 36% por USDC9.
