O que é o depeg de uma stablecoin?

Em palavras simples

Uma stablecoin promete manter um mesmo preço, normalmente exatamente um dólar. O que é isso e para quê, está explicado no artigo o que é uma stablecoin. Um depeg é quando ela perde esse preço e se separa do dólar. Prometiam exatamente um dólar, e no mercado dão por ele, digamos, 90 centavos.

O mais fácil é imaginar assim: há um ingresso que sempre custou exatamente 100 reais, e de repente começam a vendê-lo por 90. Significa que algo está errado com ele e a confiança vacilou. A própria palavra vem do inglês. Peg é âncora ou pino, e de-peg é soltar-se dessa âncora.

Para que serve a você? Se você guarda poupança numa stablecoin, um depeg é um risco direto de perder parte do dinheiro. Entender por que ele acontece é parte da sua defesa.

Mais a fundo

Por que uma stablecoin se solta da âncora

A âncora é sustentada por duas coisas: um lastro real e a fé de que o token pode ser trocado a qualquer momento pelo dólar prometido. Um depeg começa quando algo disso falha, e acontece em três situações típicas.

A primeira é um problema com o lastro. Se de repente há menos reservas do que é preciso, ou não dá para chegar a elas por um tempo, a promessa fica em dúvida e o preço cai.

A segunda é uma fuga. Mesmo com um lastro normal, um pânico em massa, quando todos correm ao mesmo tempo a trocar o token de volta, pode empurrar o preço para baixo por um tempo.

A terceira é uma espiral nas moedas algorítmicas. Naquelas cuja estabilidade não se apoia em reservas sólidas, mas num algoritmo e na confiança, a perda de confiança dispara um desabamento que se autoalimenta, do qual muitas vezes não há retorno.

Dois depegs muito diferentes

O principal que convém a quem está começando entender: um depeg não é igual a outro.

O primeiro caso é temporário, e a moeda se recuperou. Em março de 2023 uma grande stablecoin, o USDC, perdeu a âncora por pouco tempo. Cerca de 3,3 bilhões de dólares das suas reservas em dinheiro ficaram presos num banco americano falido, o Silicon Valley Bank. O preço caiu abaixo do dólar, mas assim que o acesso às reservas foi confirmado, a âncora voltou em questão de dias¹. O lastro era real, e o problema acabou sendo a indisponibilidade temporária do dinheiro, não a sua ausência.

O segundo caso é mortal, e sem retorno. Um ano antes, em maio de 2022, a stablecoin algorítmica UST se soltou e não se recuperou. Sua âncora não era sustentada por reservas fiduciárias seguras, mas por um algoritmo. O UST sempre podia ser trocado por um dólar da sua moeda irmã LUNA e vice-versa, e pouco antes da crise foi acrescentada ainda uma reserva em bitcoin para defender a âncora. Quando a confiança vacilou, o mecanismo virou uma espiral que se autoalimentava, emitia-se cada vez mais LUNA e o seu preço desabava. A reserva em bitcoin não conseguiu sustentar a âncora, e em questão de dias o UST caiu quase a zero e levou cerca de 18 bilhões de dólares². A diferença entre esses dois casos é justamente a lição principal sobre o depeg. Importa não se aconteceu a separação, mas o que há por trás dela.

O que um depeg significa para você

Um depeg é possível até em moedas grandes, já que grande não significa invulnerável. Repare no lastro e na transparência, algo analisado no artigo o que é uma stablecoin. Reservas reais, acessíveis e confirmadas são o que permite a uma moeda sobreviver ao pânico. Os preços e os desvios atuais não levamos ao guia, são consultados num agregador.