O que são as reservas de uma stablecoin?
Em palavras simples
As reservas são o que está por trás de uma stablecoin fiduciária e faz com que a sua promessa de que um token equivale a um dólar seja de verdade. Para cada token emitido, o emissor deve manter aproximadamente um dólar, ou o seu equivalente confiável, em algum lugar do mundo real.
Imagine o número de um guarda-volumes. Por si só é só um papelzinho. Vale um casaco só porque no guarda-volumes está pendurado de verdade o seu casaco. As reservas são o casaco por trás do papelzinho-token. Sem casaco, o papelzinho está vazio.
Para que serve a você? A qualidade e a honestidade das reservas são, em essência, a confiabilidade de uma stablecoin. Daí um risco direto: se há menos reservas do que tokens, ou não dá para chegar a elas, a âncora se rompe, e isso é justamente o que o artigo o que é um depeg trata.
Mais a fundo
O que se considera uma boa reserva
Nem todo lastro é igualmente confiável. O dinheiro e os títulos públicos de curto prazo de um país confiável se convertem com facilidade em dinheiro quando todos pedem a troca ao mesmo tempo. Os ativos mais arriscados, como empréstimos ou outros cripto-ativos, podem cair justo no momento do pânico, ou seja, quando a reserva é mais necessária. Por isso importa não só quantas reservas há, mas também de que elas são.
As reservas existem, mas você chega a elas?
Lastreado e você pode trocar o token de volta por um dólar não são a mesma coisa. Convém olhar três coisas.
A primeira é o direito de resgate. O resgate direto com o emissor muitas vezes não está aberto a todos nem por qualquer quantia, por exemplo só a clientes grandes verificados e a partir de um limite mínimo. Um detentor comum mais provavelmente vende o token no mercado. O emissor define as condições e pode mudá-las.
A segunda é onde estão as reservas. O dinheiro é guardado em bancos e com custodiantes intermediários, então herda também o risco deles. Um banco pode falhar, e os fundos ficarem temporariamente inacessíveis. Foi o que ocorreu no episódio de depeg do USDC, algo que o artigo o que é um depeg trata.
A terceira é a liquidez sob pressão. Importa não só quantas reservas há e de que elas são, mas com que rapidez a reserva se converte em dinheiro quando todos pedem a troca ao mesmo tempo.
Transparência e a diferença entre uma atestação e uma auditoria
As reservas não se podem verificar de palavra, então se olha a sua confirmação. Aqui há uma sutileza que convém que quem está começando saiba.
Uma atestação é quando uma firma independente confirma que, em tal data, as reservas eram estas. É uma foto de um momento, não um controle permanente.
Uma auditoria completa é mais profunda e rigorosa, mas é feita com menos frequência e não por todos os emissores.
A conclusão para o leitor é esta: que haja um relatório é bom, mas convém olhar quem o fez, com que frequência, e se é uma foto pontual ou uma verificação completa.
O lastro com cripto funciona de outra maneira
Nas stablecoins com garantia em cripto, cujo mecanismo é analisado no artigo o que é uma stablecoin, as reservas não estão num banco. Estão bloqueadas num contrato inteligente e à vista diretamente na blockchain, normalmente com margem, ou seja, com sobrecolateralização. A transparência aqui é maior, já que tudo está à vista, mas aparece a sua própria dependência, do preço da cripto que está em garantia.
As somas e a composição atuais das reservas mudam constantemente, por isso não levamos ao guia, são consultadas na página de transparência do emissor.