O que é a emissão de criptomoedas?
A emissão em palavras simples
A palavra «emissão» vem do dinheiro comum, em que é assim que se chama a colocação de cédulas e moedas em circulação. O dinheiro em espécie de um país é emitido pelo banco central dele, que decide sozinho quanto imprimir. Nas criptomoedas, as regras de emissão costumam ser conhecidas de antemão, e qualquer pessoa pode lê-las.
Há três formas principais de emissão de criptomoedas: com teto, com emissão constante e com reserva. Com teto, as regras definem de antemão quantas unidades vão existir no total. Com emissão constante, unidades novas surgem o tempo todo, sem limite para a quantidade. Com reserva, os tokens são emitidos quando o emissor recebe dinheiro, por exemplo dólares, e saem de circulação quando alguém os troca de volta.
Para que isso serve a você? Quanto mais unidades novas são emitidas, menor é a fatia do total que cada unidade já existente representa. É como uma assembleia que convida cada vez mais participantes: o seu voto continua sendo um só, mas o peso dele no conjunto diminui.
Quem decide quantas moedas e tokens novos surgem
As formas de emissão muitas vezes se combinam, e até as regras escritas no código mudam com o tempo.
Emissão por cronograma no código, com o exemplo do bitcoin
As regras de emissão do bitcoin valem desde o lançamento da rede, em 2009. As moedas novas vão para o minerador, isto é, o participante cujo computador adicionou o bloco de registros seguinte, e a cada 210 000 blocos essa recompensa cai pela metade1. O halving é justamente essa redução da recompensa pela metade. É como um trabalho pelo qual, mais ou menos a cada quatro anos, passam a pagar a metade. No início da rede eram emitidos 50 BTC por bloco, e depois do halving de abril de 2024 a recompensa caiu para 3,125 BTC. O próximo halving é esperado por volta de 2028, e as últimas moedas devem surgir aproximadamente em 21401.
A maior parte dos bitcoins já foi emitida. A tabela de todos os halvings está no perfil Bitcoin, e o artigo mineradores e validadores explica pelo que exatamente os mineradores recebem moedas novas.
Emissão constante e queima, com os exemplos do Ethereum e do Dogecoin
O Ethereum não tem teto fixo. Os validadores, participantes que conferem os blocos com as próprias moedas em garantia, recebem ETH novos, e uma parte de cada taxa de transferência é destruída para sempre pelas regras da rede2. Essa destruição se chama queima. Por isso a quantidade total de ETH ora sobe, ora desce, como o nível da água numa banheira com a torneira aberta e o ralo destampado ao mesmo tempo. Quantos ETH novos surgem depende de quantas moedas os participantes mantêm em garantia: quanto maior a garantia, maior a emissão3. A emissão e a queima atuais de ETH aparecem num explorador de blocos.
O Dogecoin também não tem teto, mas a emissão dele é uniforme. A cada bloco são emitidas 10 000 moedas DOGE, e um bloco novo surge mais ou menos uma vez por minuto4. Isso dá cerca de 5 bilhões de moedas novas por ano, e por isso a proporção de moedas novas sobre o total já emitido fica cada vez menor5.
Como as regras de emissão mudam por votação ou por atualização da rede
Nos tokens, que funcionam sobre a rede de outro projeto, a emissão é controlada por um programa na blockchain (contrato inteligente), cujas regras são definidas pelos criadores do projeto, às vezes junto com os detentores. Os detentores do token UNI, por exemplo, votam eles mesmos nas regras de emissão6 e decidiram destruir parte dos tokens7.
Em algumas redes, as regras também mudam por votação. Na rede Solana, moedas SOL novas são emitidas sem parar como recompensa aos validadores, e a cada ano a fatia delas é menor8. Em agosto de 2026, os validadores votaram por reduzir a emissão mais depressa9, e as regras novas passam a valer depois de uma atualização dos programas da rede10.
Em outras redes, a emissão muda com uma atualização dos programas, se os participantes da rede a aceitarem. O Ethereum reduziu a emissão assim algumas vezes, e depois que a rede passou a funcionar com garantia, em 2022, a quantidade de ETH novos caiu bastante112. O que acontece quando nem todos concordam com as regras novas é explicado no artigo hard fork.
Emissão de stablecoins com reserva
As stablecoins que têm uma empresa por trás são emitidas em troca do dinheiro recebido. É assim que funciona o USDC. O cliente transfere dólares para a conta de reserva da empresa Circle e recebe a mesma quantidade de USDC novos; na troca de volta, os tokens vão para um endereço especial de onde ninguém mais pode gastá-los, e assim são queimados12. Quem faz essa troca diretamente são, sobretudo, os clientes empresariais da Circle13; quem mais pode fazê-la e em que condições é tema do perfil do USDC. Por isso a quantidade de USDC depende da procura e não tem teto.
A stablecoin DAI surge de outro modo. Ela é criada por um programa quando uma pessoa deixa nele outra criptomoeda como garantia, e a garantia é liberada quando os DAI são devolvidos14.
Nos dois casos, a honestidade da emissão depende do que está na reserva ou na garantia. Como verificar isso é tema do artigo o que são as reservas, e o funcionamento das próprias stablecoins é explicado no artigo o que é uma stablecoin.
Em que difere a emissão do bitcoin, do Ethereum, do USDC e do UNI
 Bitcoin |  Ethereum |  USDC | UNI | |
|---|---|---|---|---|
| Tem teto fixo? | sim | não | não | não |
| Surgem unidades novas o tempo todo? | sim | sim | às vezes | não |
| Uma parte é destruída? | não | sim | sim | sim |
| Uma empresa decide quanto emitir? | não | não | sim | não |
| A emissão muda por votação dos detentores? | não | não | não | sim |
| O número daqui a 10 anos é conhecido de antemão? | sim | não | não | não |
Oferta máxima, total e circulante, os três números da emissão
A descrição de uma criptomoeda costuma trazer três números diferentes15. O jeito mais fácil de entendê-los é pensar num show:
- Oferta máxima é quantas unidades podem existir no total, como o número de lugares na casa de shows. No bitcoin são 21 milhões de moedas; o Ethereum e o USDC não têm esse número.
- Oferta total é quantas unidades já foram criadas, descontadas as queimadas, como o número de ingressos impressos.
- Oferta circulante é quantas unidades estão nas mãos das pessoas, como os ingressos já entregues ao público. Ficam de fora, por exemplo, os tokens que ainda vão ser entregues à equipe do projeto.
Os dois últimos números mudam. Os valores atuais podem ser vistos num explorador de blocos ou num agregador, ou seja, um site que reúne dados de muitas criptomoedas.
O que é a pré-mineração
A pré-mineração é a parte das moedas criada logo no lançamento, antes de começar a emissão normal. Uma parte dos ETH, por exemplo, foi vendida antes mesmo do lançamento da rede, numa venda aberta em 201411, e todos os 100 bilhões de XRP existem desde a criação da rede16. A pré-mineração, por si só, não é boa nem ruim. O que importa é com quem essas moedas ficaram e se podem chegar ao mercado de uma vez. Os perfis Ethereum e XRP contam como foi em cada caso.
O que é o desbloqueio de tokens
O desbloqueio de tokens é a entrega, segundo um cronograma, de tokens criados de antemão. Os criadores e investidores de um projeto muitas vezes recebem a sua parte aos poucos, como um salário pago mês a mês em vez do ano inteiro adiantado. A cada desbloqueio há mais tokens em circulação, embora a oferta total continue igual. No UNI, as partes da equipe, dos investidores e dos consultores foram entregues ao longo de quatro anos, e a entrega terminou em setembro de 20256. Antes de um desbloqueio grande, vale saber a data, porque quem recebe os tokens passa a poder vendê-los. O projeto costuma publicar o cronograma de desbloqueios na documentação.
O que a emissão diz sobre uma criptomoeda e o que conferir por conta própria
O preço depende da procura, e a procura pode cair em qualquer criptomoeda, com ou sem teto de emissão. A emissão mostra outra coisa: quão previsível é a quantidade de moedas e tokens e quem pode alterá-la. Antes de comprar, vale responder a cinco perguntas:
- A emissão tem teto e quem pode mudá-lo?
- Quem recebe as moedas e os tokens novos: mineradores, validadores, o projeto ou o emissor?
- Uma parte é queimada e do que a queima depende?
- Quantas unidades foram emitidas, quantas estão em circulação e a diferença é grande?
- Quantos tokens estão com a equipe e com os investidores e quando acontece o desbloqueio?
Para uma stablecoin, a pergunta principal é outra: está confirmado que existe reserva por trás de cada token?
Mais detalhes sobre os números de emissão de bitcoin, Ethereum, UNI e Solana
Pelo cronograma, o bitcoin de número 20 milhões surgiu no bloco 940 000, que a rede adicionou em 9 de março de 20261718.
A queima de parte da taxa no Ethereum vale desde 5 de agosto de 2021, com a atualização London da rede1119. A recompensa por bloco no Ethereum foi reduzida duas vezes por atualização: de 5 para 3 ETH em outubro de 2017 e para 2 ETH em fevereiro de 201911. Antes da passagem para a garantia, os mineradores recebiam cerca de 13 000 ETH por dia; depois dela, deixou de existir uma recompensa fixa por bloco, como a do bitcoin. Pelo cálculo do ethereum.org, no momento da passagem, com cerca de 14 milhões de ETH em garantia, os validadores recebiam aproximadamente 1 700 ETH por dia3.
No lançamento do UNI, em setembro de 2020, foi criado 1 bilhão de tokens. Os detentores têm o direito de votar uma emissão de até 2% ao ano, mas até 24.10.2026 nunca tinham feito isso6. Desde dezembro de 2025, por decisão deles, parte das taxas da corretora Uniswap vai para a queima de UNI, e no primeiro passo foram queimados 100 milhões de tokens de uma vez7.
Na Solana, a fatia anual de emissão nova cai a cada ano 15% em relação à do ano anterior, até chegar a 1,5%20. Pela decisão de agosto de 2026, ela vai cair duas vezes mais rápido, 30% ao ano, segundo estimativas não antes do início de 202710.
