Что такое эмиссия криптовалюты?
Эмиссия простыми словами
Слово «эмиссия» пришло из мира обычных денег, где так называют выпуск банкнот и монет. Наличные деньги страны выпускает её центральный банк, и сколько напечатать, решает он сам. У криптовалюты правила выпуска обычно известны заранее, и прочитать их может любой человек.
Главных способов эмиссии криптовалюты три: с потолком, с постоянным выпуском и под резерв. При потолке правила заранее задают, сколько единиц будет всего. При постоянном выпуске новые единицы появляются всё время, и предела у их числа нет. Под резерв токены выпускают, когда эмитент получает деньги, например доллары, и убирают из оборота, когда их меняют обратно.
Зачем это вам? Чем больше новых единиц выпускают, тем меньшую долю от всех занимает каждая уже существующая. Это похоже на собрание, куда приглашают всё новых участников, и ваш голос остаётся одним, хотя его вес среди всех уменьшается.
Кто решает, сколько появится новых монет и токенов
Способы часто сочетаются, и даже правила, записанные в коде, со временем меняют.
Выпуск по расписанию в коде на примере биткоина
Правила выпуска биткоина действуют с запуска сети в 2009 году. Новые монеты получает майнер, то есть участник, чей компьютер добавил очередной блок записей, и каждые 210 000 блоков эта награда уменьшается вдвое1. Халвинг — это и есть такое уменьшение награды вдвое. Это похоже на работу, за которую примерно каждые четыре года платят вдвое меньше. На старте сети за блок выпускали 50 BTC, а после халвинга в апреле 2024 года награда снизилась до 3,125 BTC. Следующий халвинг ожидается около 2028 года, а последние монеты появятся примерно к 2140 году1.
Бо́льшая часть биткоинов уже выпущена. Таблица всех халвингов есть в профиле Bitcoin, а за что именно майнеры получают новые монеты, объясняет статья майнеры и валидаторы.
Постоянный выпуск и сжигание на примере Ethereum и Dogecoin
У Ethereum жёсткого потолка нет. Новые монеты ETH получают валидаторы, то есть участники, проверяющие блоки под залог своих монет, а часть каждой комиссии за перевод по правилам сети уничтожается навсегда2. Такое уничтожение называют сжиганием. Поэтому общее число ETH то растёт, то уменьшается, как уровень воды в ванне, куда вода льётся из крана и одновременно уходит в слив. Сколько новых ETH появляется, зависит от того, сколько монет участники держат в залоге: чем больше залог, тем больше выпуск3. Текущий выпуск и сжигание ETH показывает обозреватель сети.
У Dogecoin потолка тоже нет, зато выпуск ровный. За каждый блок выпускают 10 000 монет DOGE, а новый блок появляется примерно раз в минуту4. Это около 5 миллиардов новых монет каждый год, поэтому доля новых монет от уже выпущенных со временем становится всё меньше5.
Как правила выпуска меняют голосованием или обновлением сети
У токенов, которые работают поверх чужой сети, выпуском управляет программа в блокчейне (смарт-контракт), а её правила задают создатели проекта, иногда вместе с держателями. Держатели токена UNI, например, сами голосуют за правила выпуска6 и решили часть токенов уничтожать7.
Голосованием меняют правила и в некоторых сетях. В сети Solana новые монеты SOL выпускают постоянно в награду валидаторам, и каждый год их доля меньше8. В августе 2026 года валидаторы проголосовали сокращать выпуск быстрее9, и новые правила заработают после обновления программ сети10.
В других сетях правила выпуска меняют обновлением программ, если его примут участники сети. Ethereum так несколько раз уменьшал выпуск, а после перехода сети на залог в 2022 году новых ETH стали выпускать заметно меньше112. Что бывает, если с новыми правилами согласны не все, разбирает статья хард-форк.
Выпуск под резерв у стейблкоинов
Стейблкоины, за которыми стоит компания, выпускают под полученные деньги. Так работает USDC. Клиент переводит доллары на резервный счёт компании Circle и получает столько же новых USDC, а при обратном обмене токены отправляют на особый адрес, откуда их уже никто не потратит, и они сгорают12. Напрямую так меняют прежде всего бизнес-клиенты Circle13, а кто ещё и на каких условиях, разбирает профиль USDC. Поэтому число USDC зависит от спроса, и потолка у него нет.
Стейблкоин DAI появляется иначе. Его создаёт программа, когда человек оставляет в ней в залог другую криптовалюту, и залог освобождается, когда DAI возвращают14.
В обоих случаях честность эмиссии держится на том, что лежит в резерве или в залоге. Как это проверить, объясняет статья что такое резервы, а об устройстве самих стейблкоинов рассказывает статья что такое стейблкоин.
Чем отличается эмиссия биткоина, Ethereum, USDC и UNI
 Биткоин |  Ethereum |  USDC | UNI | |
|---|---|---|---|---|
| Есть жёсткий потолок? | да | нет | нет | нет |
| Новые появляются постоянно? | да | да | иногда | нет |
| Часть уничтожают? | нет | да | да | да |
| Сколько выпускать, решает компания? | нет | нет | да | нет |
| Выпуск меняют голосованием держателей? | нет | нет | нет | да |
| Число через 10 лет известно заранее? | да | нет | нет | нет |
Максимум, всего выпущено и в обороте — три числа эмиссии
В описании криптовалюты обычно стоят три разных числа15. Проще всего их представить на примере концерта:
- Максимум — это сколько единиц может существовать вообще, как число мест в зале. У биткоина это 21 миллион монет, у Ethereum и USDC такого числа нет.
- Всего выпущено — это сколько единиц уже создано за вычетом сожжённых, как число напечатанных билетов.
- В обороте — это сколько единиц находится на руках у людей, как билеты, которые уже раздали зрителям. Сюда не входят, например, токены, которые ещё ждут выдачи команде проекта.
Два последних числа меняются. Их текущие значения показывают обозреватель сети или агрегатор, то есть сайт со сводными данными о многих криптовалютах.
Что такое премайн
Премайн — это часть монет, которую создали сразу при запуске, до начала обычного выпуска. Например, часть ETH продали ещё до запуска сети, на открытой продаже в 2014 году11, а все 100 миллиардов XRP существовали с момента создания сети16. Сам по себе премайн ни хорош, ни плох. Важно, у кого оказались эти монеты и могут ли они разом попасть на рынок. Как это было у конкретной монеты, рассказывают профили Ethereum и XRP.
Что такое разлок токенов
Разлок — это выдача заранее созданных токенов по графику. Создатели и инвесторы проекта часто получают свою долю частями, как зарплату, которую выплачивают по месяцам вместо всей суммы за год вперёд. С каждым разлоком токенов в обороте становится больше, хотя всего выпущено столько же. У UNI доли команды, инвесторов и советников выдавали четыре года, и выдача закончилась в сентябре 2025 года6. Перед крупным разлоком полезно знать его дату, ведь у получивших токены появляется возможность их продать. График разлоков проект обычно публикует в своей документации.
Что эмиссия говорит о криптовалюте и что проверить самому
Цена зависит от спроса, а спрос может упасть у любой криптовалюты, с потолком выпуска или без него. Эмиссия показывает другое: насколько предсказуемо число монет и токенов и кто может его изменить. Перед покупкой полезно найти ответы на пять вопросов:
- Есть ли у выпуска потолок и кто может его поменять?
- Кто получает новые монеты и токены, майнеры, валидаторы, проект или эмитент?
- Сжигается ли часть и от чего зависит сжигание?
- Сколько единиц выпущено и сколько в обороте и велика ли разница?
- Сколько токенов у команды и инвесторов и когда их разлок?
Для стейблкоина главный вопрос другой: подтверждено ли, что за каждым токеном стоит резерв.
Глубже — цифры выпуска биткоина, Ethereum, UNI и Solana
По графику 20-миллионный биткоин появился в блоке 940 000, который сеть добавила 9 марта 2026 года1718.
Сжигание части комиссии в Ethereum действует с 5 августа 2021 года, с обновления сети London1119. Награду за блок в Ethereum дважды снижали обновлением, с 5 до 3 ETH в октябре 2017 года и до 2 ETH в феврале 2019 года11. До перехода на залог майнеры получали примерно 13 000 ETH в день, а после перехода фиксированной награды за блок, как у биткоина, нет. По расчёту ethereum.org, на момент перехода, когда в залоге было около 14 миллионов ETH, валидаторы получали примерно 1 700 ETH в день3.
У UNI при запуске в сентябре 2020 года создали 1 миллиард токенов. Держатели вправе проголосовать за выпуск до 2% в год, но на 24.10.2026 ни разу этого не делали6. С декабря 2025 года по их решению часть комиссий биржи Uniswap идёт на сжигание UNI, и первым шагом разом сожгли 100 миллионов токенов7.
У Solana годовая доля нового выпуска каждый год снижается на 15% от прежней, пока не опустится до 1,5%20. По решению августа 2026 года она будет снижаться вдвое быстрее, на 30% в год, по оценкам не раньше начала 2027 года10.
