O que é uma stablecoin?
Em palavras simples
A maioria das criptomoedas se parece com a moeda de um país distante com a cotação aos saltos. Hoje um preço, amanhã outro. Uma stablecoin é pensada ao contrário: sua tarefa não é subir nem cair, mas manter-se num mesmo preço, normalmente num dólar americano. Daí o nome, já que stable em inglês significa «estável».
O mais fácil é pensar nela como um dólar no telefone. Na tela o mesmo número que o de um dólar comum, só que ele é guardado numa carteira cripto e não numa conta bancária.
Para que serve justamente a você? Se a moeda local se derrete pela inflação, uma stablecoin é uma maneira de manter a poupança em dólares sem abrir uma conta em dólares num banco. Se você precisa enviar dinheiro aos familiares no exterior, ele sai em minutos, não em dias. Se você é freelancer e recebe de outro país, para o cliente é mais fácil enviar uma stablecoin do que lidar com uma transferência internacional.
Tenha em mente uma coisa, à qual voltaremos: a estabilidade é uma promessa, e as promessas se cumprem de maneiras diferentes e às vezes se quebram. Adiante veremos como exatamente uma stablecoin mantém o seu preço e por que importa a você entender a diferença.
Mais a fundo
A pergunta principal — com o que uma stablecoin está lastreada
A promessa de que uma stablecoin equivale a um dólar funciona só quando por trás do token há algo. Esse algo se chama lastro, ou seja, aquilo com que o emissor está disposto a sustentar o preço. Há três maneiras, e em confiabilidade elas são muito diferentes. É um mapa simplificado, já que também existem modelos mistos que combinam reservas, garantia em cripto e ativos do mundo real.
A primeira maneira é o lastro com dinheiro real, ao qual se chama lastro fiduciário. Para cada token emitido, a empresa emissora mantém em contas aproximadamente um dólar ou o seu equivalente confiável. Trocar o token de volta por um dólar é possível com o emissor, mas o resgate direto costuma seguir as condições do emissor, por exemplo só para clientes grandes verificados e a partir de certo limite. A maioria dos detentores simplesmente vende o token no mercado. É assim que estão feitas as maiores stablecoins, USDT e USDC. O ponto-chave aqui é se o emissor mostra as suas reservas de forma honesta e verificada. Se na realidade há menos reservas do que tokens, a promessa está vazia.
A segunda maneira é o lastro com outra cripto. Aqui por trás do token não há dólares num banco, mas criptomoeda bloqueada num contrato inteligente, e ainda com margem. Essa margem se chama sobrecolateralização. Para sustentar uma stablecoin num dólar, congela-se cripto por, digamos, um e meio. Isso é governado não por um banco, mas por um protocolo e a sua comunidade, e na DAI isso é o ecossistema Sky. A garantia hoje é além disso mais frequentemente mista, não só cripto, mas também ativos do mundo real. A vantagem aqui é a transparência, já que muito se vê diretamente na blockchain. A desvantagem é a dependência da qualidade e do preço do que está em garantia.
A terceira maneira são as stablecoins sem lastro real, às quais se chama algorítmicas. É o tipo mais astuto e mais frágil. Por trás do token não há nem dólares nem cripto, e o preço é sustentado só por um algoritmo e pela fé das pessoas de que ele funcionará. Enquanto todos estão tranquilos, parece elegante, mas basta a confiança vacilar para que não sobre com o que sustentar o preço.
Isso já aconteceu, e é importante que quem está começando saiba. Uma stablecoin chamada UST sustentava o dólar por meio de um vínculo com outra moeda, a LUNA. O sistema prometia trocar uma pela outra a um preço fixo. Em maio de 2022 a confiança se foi, a UST se separou do dólar, a moeda LUNA se depreciou quase no ato, e cerca de 18 bilhões de dólares se esfumaram em questão de dias1. A conclusão é simples: se uma stablecoin não tem lastro real, a sua estabilidade pode evaporar, e a palavra algorítmica convém ler como risco elevado.
A que uma stablecoin está ancorada, não só ao dólar
O mais comum é que uma stablecoin sustente o preço do dólar, mas não é a única opção. Há as ancoradas ao euro, por exemplo a EURC. O sentido é o mesmo, um preço estável, só que a referência é outra. Então, ao encontrar uma stablecoin, convém olhar duas coisas ao mesmo tempo. A primeira é com o que está lastreada. A segunda é a que está ancorada.
O que lembrar sobre uma stablecoin
Não existe uma stablecoin simplesmente confiável. A confiabilidade se monta com coisas verificáveis, e você mesmo pode olhá-las.
A primeira é o lastro e a transparência. O emissor mostra com o que o token está lastreado, e alguém independente confirma isso. Nas fiduciárias, é a página de reservas e os relatórios.
A segunda é o direito de resgate. Lastreado e você poderá trocar o token de volta não são a mesma coisa. As condições de resgate são definidas pelo emissor e não são iguais para todos os detentores.
A terceira é quem tem o controle. Por trás das stablecoins fiduciárias há uma empresa, e isso significa que ela tecnicamente pode congelar os fundos. Nas lastreadas por cripto governam o código e uma comunidade. Não é bom nem ruim, são simplesmente riscos diferentes.
A última coisa, e a mais importante: a palavra estável não significa sem risco. A separação do preço, à qual se chama depeg, já aconteceu até com moedas grandes. Para guardar e transferir, uma stablecoin é mais cômoda que a cripto comum, mas não é um instrumento sem risco.