¿Qué es una stablecoin?
En palabras sencillas
La mayoría de las criptomonedas se parecen a la moneda de un país lejano con la cotización a saltos. Hoy un precio, mañana otro. Una stablecoin está pensada al revés: su tarea no es subir ni bajar, sino mantenerse en un mismo precio, normalmente en un dólar estadounidense. De ahí el nombre, ya que stable en inglés significa «estable».
Lo más fácil es pensar en ella como un dólar en el teléfono. En la pantalla la misma cifra que la de un dólar corriente, solo que se guarda en una cartera cripto y no en una cuenta bancaria.
¿Para qué te sirve precisamente a ti? Si la moneda local se derrite por la inflación, una stablecoin es una manera de mantener el ahorro en dólares sin abrir una cuenta en dólares en un banco. Si necesitas enviar dinero a tus familiares en el extranjero, sale en minutos, no en días. Si eres freelance y cobras desde otro país, al cliente le resulta más fácil enviarte una stablecoin que lidiar con una transferencia internacional.
Ten en mente una cosa, a la que volveremos: la estabilidad es una promesa, y las promesas se cumplen de distintas maneras y a veces se rompen. Más adelante veremos cómo exactamente mantiene una stablecoin su precio y por qué te importa entender la diferencia.
Más a fondo
La pregunta principal — con qué está respaldada una stablecoin
La promesa de que una stablecoin equivale a un dólar funciona solo cuando detrás del token hay algo. Ese algo se llama respaldo, es decir, aquello con lo que el emisor está dispuesto a sostener el precio. Hay tres maneras, y en fiabilidad son muy distintas. Es un mapa simplificado, ya que también existen modelos mixtos que combinan reservas, garantía en cripto y activos del mundo real.
La primera manera es el respaldo con dinero real, al que se le llama respaldo fíat. Por cada token emitido, la empresa emisora mantiene en cuentas aproximadamente un dólar o su equivalente fiable. Cambiar el token de vuelta por un dólar es posible con el emisor, pero el canje directo suele seguir las condiciones del emisor, por ejemplo solo para clientes grandes verificados y a partir de cierto umbral. La mayoría de los tenedores simplemente vende el token en el mercado. Así están hechas las stablecoins más grandes, USDT y USDC. El punto clave aquí es si el emisor muestra sus reservas de forma honesta y verificada. Si en realidad hay menos reservas que tokens, la promesa está vacía.
La segunda manera es el respaldo con otra cripto. Aquí detrás del token no hay dólares en un banco, sino criptomoneda bloqueada en un contrato inteligente, y además con margen. Ese margen se llama sobregarantía. Para sostener una stablecoin en un dólar, se congela cripta por, digamos, uno y medio. Esto lo gobierna no un banco, sino un protocolo y su comunidad, y en DAI eso es el ecosistema Sky. La garantía hoy es además más a menudo mixta, no solo cripta, sino también activos del mundo real. La ventaja aquí es la transparencia, ya que mucho se ve directamente en la blockchain. El inconveniente es la dependencia de la calidad y el precio de lo que está en garantía.
La tercera manera son las stablecoins sin respaldo real, a las que se les llama algorítmicas. Es el tipo más astuto y más frágil. Detrás del token no hay ni dólares ni cripta, y el precio lo sostiene solo un algoritmo y la fe de la gente en que funcionará. Mientras todos están tranquilos, se ve elegante, pero basta con que la confianza se tambalee para que no quede con qué sostener el precio.
Ya ha ocurrido, y esto es importante que lo sepa quien empieza. Una stablecoin llamada UST sostenía el dólar mediante un vínculo con otra moneda, LUNA. El sistema prometía cambiar una por la otra a un precio fijo. En mayo de 2022 la confianza se fue, UST se separó del dólar, la moneda LUNA se depreció casi al instante, y unos 18 mil millones de dólares se esfumaron en cuestión de días1. La conclusión es simple: si una stablecoin no tiene respaldo real, su estabilidad puede evaporarse, y la palabra algorítmica conviene leerla como riesgo elevado.
A qué está anclada una stablecoin, no solo al dólar
Lo más habitual es que una stablecoin sostenga el precio del dólar, pero no es la única opción. Las hay ancladas al euro, por ejemplo EURC. El sentido es el mismo, un precio estable, solo que la referencia es otra. Así que, al encontrar una stablecoin, conviene mirar dos cosas a la vez. La primera es con qué está respaldada. La segunda es a qué está anclada.
Qué recordar sobre una stablecoin
No existe una stablecoin simplemente fiable. La fiabilidad se arma con cosas verificables, y puedes mirarlas tú mismo.
La primera es el respaldo y la transparencia. Muestra el emisor con qué está respaldado el token, y lo confirma alguien independiente. En las fíat, es la página de reservas y los informes.
La segunda es el derecho a canjear. Respaldado y podrás cambiar el token de vuelta no son lo mismo. Las condiciones de canje las fija el emisor y no son iguales para todos los tenedores.
La tercera es quién tiene el control. Detrás de las stablecoins fíat hay una empresa, y eso significa que técnicamente puede congelar los fondos. En las respaldadas por cripto gobiernan el código y una comunidad. No es bueno ni malo, son simplemente riesgos distintos.
Lo último, y lo más importante: la palabra estable no significa sin riesgo. La separación del precio, a la que se le llama depeg, le ha ocurrido incluso a monedas grandes. Para guardar y transferir, una stablecoin es más cómoda que la cripto corriente, pero no es un instrumento sin riesgo.