¿Qué son las reservas de una stablecoin?
En palabras sencillas
Las reservas son lo que está detrás de una stablecoin fíat y hace que su promesa de que un token equivale a un dólar sea de verdad. Por cada token emitido, el emisor debe mantener aproximadamente un dólar, o su equivalente fiable, en algún lugar del mundo real.
Imagina el número de un guardarropa. Por sí solo es solo un papelito. Vale un abrigo solo porque en el guardarropa cuelga de verdad tu abrigo. Las reservas son el abrigo detrás del papelito-token. Sin abrigo, el papelito está vacío.
¿Para qué te sirve? La calidad y la honestidad de las reservas son, en esencia, la fiabilidad de una stablecoin. De ahí un riesgo directo: si hay menos reservas que tokens, o no se puede llegar a ellas, el anclaje se rompe, y eso es precisamente lo que trata el artículo qué es un depeg.
Más a fondo
Qué se considera una buena reserva
No todo respaldo es igual de fiable. El efectivo y los bonos del gobierno a corto plazo de un país fiable se convierten con facilidad en dinero cuando todos piden el cambio a la vez. Los activos más arriesgados, como préstamos u otros cripto-activos, pueden caer justo en el momento del pánico, es decir, cuando la reserva es más necesaria. Por eso importa no solo cuántas reservas hay, sino también de qué son.
Las reservas existen, pero ¿puedes llegar a ellas?
Respaldado y puedes cambiar el token de vuelta por un dólar no son lo mismo. Conviene mirar tres cosas.
La primera es el derecho a canjear. El canje directo con el emisor a menudo no está abierto a todos ni por cualquier cantidad, por ejemplo solo a clientes grandes verificados y a partir de un umbral mínimo. Un tenedor corriente más bien vende el token en el mercado. El emisor fija las condiciones y puede cambiarlas.
La segunda es dónde están las reservas. El dinero se guarda en bancos y con custodios intermediarios, así que hereda también su riesgo. Un banco puede fallar, y los fondos quedar temporalmente inaccesibles. Eso es lo que ocurrió en el episodio de depeg de USDC, algo que trata el artículo qué es un depeg.
La tercera es la liquidez bajo presión. Importa no solo cuántas reservas hay y de qué son, sino con qué rapidez la reserva se convierte en dinero cuando todos piden el cambio a la vez.
Transparencia y la diferencia entre una atestación y una auditoría
Las reservas no se pueden comprobar de palabra, así que se mira su confirmación. Aquí hay un matiz que conviene que sepa quien empieza.
Una atestación es cuando una firma independiente confirma que, a tal fecha, las reservas eran estas. Es una foto de un momento, no un control permanente.
Una auditoría completa es más profunda y estricta, pero se hace con menos frecuencia y no todos los emisores.
La conclusión para el lector es esta: que haya un informe es bueno, pero conviene mirar quién lo hizo, con qué frecuencia, y si es una foto puntual o una verificación completa.
El respaldo con cripto funciona de otra manera
En las stablecoins con garantía en cripto, cuyo mecanismo se analiza en el artículo qué es una stablecoin, las reservas no están en un banco. Están bloqueadas en un contrato inteligente y a la vista directamente en la blockchain, normalmente con margen, es decir, con sobregarantía. La transparencia aquí es mayor, ya que todo está a la vista, pero aparece su propia dependencia, del precio de la cripta que está en garantía.
Las sumas y la composición actuales de las reservas cambian constantemente, por eso no las llevamos a la guía, se consultan en la página de transparencia del emisor.