Что такое стейблкоин?
Простыми словами
Большинство криптовалют похожи на валюту далёкой страны с прыгающим курсом. Сегодня одна цена, завтра другая. Стейблкоин устроен наоборот: его задача не расти и не падать, а держаться на одной цене, обычно на одном долларе США. Отсюда и название, ведь stable по-английски значит «устойчивый».
Проще всего думать о нём как о долларе в телефоне. На экране та же цифра, что и у обычного доллара, только он хранится в криптокошельке, а не на банковском счёте.
Зачем это нужно именно вам? Если местная валюта тает от инфляции, стейблкоин — это способ держать сбережения в долларе, не открывая долларовый счёт в банке. Если нужно отправить деньги родным за границу, они уходят за минуты, а не за дни. Если вы фрилансер и получаете оплату из другой страны, заказчику проще прислать стейблкоин, чем возиться с международным переводом.
Держите в голове одну вещь, к которой мы ещё вернёмся: стабильность — это обещание, а обещания держатся по-разному и иногда ломаются. Дальше разберём, как именно стейблкоин держит свою цену и почему вам важно понимать разницу.
Глубже
Главный вопрос — чем обеспечен стейблкоин
Обещание «1 стейблкоин = 1 доллар» работает только тогда, когда за токеном что-то стоит. Это «что-то» называют обеспечение, то есть то, чем эмитент готов подкрепить цену. Способов три, и по надёжности они очень разные. Это упрощённая карта, ведь встречаются и смешанные модели, где сочетаются резервы, криптозалог и активы реального мира.
Первый способ — это обеспечение реальными деньгами, его называют фиатным. За каждым выпущенным токеном компания-эмитент держит на счетах примерно один доллар или его надёжный эквивалент. Обменять токен обратно на доллар можно у эмитента, но прямой обмен обычно идёт по его условиям, например только для крупных проверенных клиентов и от определённого порога. Большинство же держателей просто продаёт токен на рынке. Так устроены самые крупные стейблкоины, USDT и USDC. Ключевой момент здесь в том, честно ли и подтверждённо ли эмитент показывает свои резервы. Если резервов на самом деле меньше, чем токенов, обещание пустое.
Второй способ — это обеспечение другой криптой. Здесь за токеном стоят не доллары в банке, а криптовалюта, которую запирает смарт-контракт, причём с запасом. Такой запас называют переобеспечением. Чтобы держать стейблкоин на один доллар, замораживают крипты, скажем, на полтора. Управляет этим не банк, а протокол и его сообщество, у DAI это экосистема Sky. Сам залог сегодня чаще смешанный: не только крипта, но и активы реального мира. Плюс здесь в прозрачности, ведь многое видно прямо в блокчейне. Минус — в зависимости от качества и цены того, что лежит в залоге.
Третий способ — это стейблкоины без реального обеспечения, их называют алгоритмическими. Это самый хитрый и самый хрупкий вид. За токеном не стоит ни долларов, ни крипты, а цену держит только алгоритм и вера людей, что он сработает. Пока все спокойны, это выглядит элегантно, но стоит доверию пошатнуться — и держать цену становится нечем.
Так уже случалось, и новичку это важно знать. Стейблкоин под названием UST держал доллар через связку с другой монетой, LUNA. Система обещала обменивать одно на другое по фиксированной цене. В мае 2022 года доверие ушло, UST оторвался от доллара, монета LUNA обесценилась почти мгновенно, а около 18 миллиардов долларов сгорели за считаные дни1. Вывод простой: если у стейблкоина нет реального обеспечения, его стабильность может испариться, и слово «алгоритмический» стоит читать как «повышенный риск».
К чему привязан стейблкоин, не только к доллару
Чаще всего стейблкоин держит цену доллара, но это не единственный вариант. Бывают привязанные к евро, например EURC. Смысл тот же, устойчивая цена, просто ориентир другой. Так что, встречая стейблкоин, полезно смотреть сразу на две вещи. Первое, чем он обеспечен. Второе, к чему он привязан.
О чём помнить про стейблкоин
Просто надёжного стейблкоина не существует. Надёжность собирается из проверяемых вещей, и посмотреть на них можете вы сам.
Первое, это обеспечение и прозрачность. Показывает ли эмитент, чем обеспечен токен, и подтверждает ли это кто-то независимый. У фиатных монет это страница резервов и отчёты.
Второе, это право на обмен. «Обеспечено» и «вы сможете обменять токен обратно» — не одно и то же. Условия обмена задаёт эмитент, и они не одинаковы для всех держателей.
Третье, это кто держит контроль. У фиатных стейблкоинов за спиной стоит компания, а значит, она технически может заморозить средства. У криптообеспеченных правят код и сообщество. Это не хорошо и не плохо, это просто разные риски.
Последнее, и самое важное: слово «стабильный» не значит «без риска». Отрыв от привязки, или депег, случался даже у крупных монет. Для хранения и переводов стейблкоин удобнее обычной крипты, но безрисковым инструментом он не является.